Nyhetsbrev juni 2026

9 juni, 2026

Borgs Summering: Motståndskraftiga investeringar i en mer splittrad världsekonomi

Makroekonomiska insikter från Anders Borg – medlem i Hjertas affärsråd

Den globala ekonomin präglas fortsatt av osäkerheten kring konflikten mellan Iran, USA och Israel. Samtidigt har marknadens fokus gradvis flyttats från risken för en bred energikris till hur störningar i handel, logistik och energiflöden påverkar inflation, räntor och tillväxt. Trots begränsningar i trafiken genom Hormuzsundet har alternativa transportvägar, högre export från andra regioner och anpassningar i efterfrågan bidragit till att dämpa effekterna.

I huvudscenariot förblir oljepriset på förhöjda nivåer under året, men utan att utvecklas till en bred energikris. Tillväxten påverkas negativt i vissa regioner samtidigt som inflationen hålls uppe något längre än tidigare väntat.

Energi, handel och geopolitik

Konflikten i Mellanöstern framstår i allt högre grad som en störning i handels- och logistikkedjor snarare än ett permanent bortfall av global energiförsörjning. Europa och delar av Asien är fortsatt mest exponerade mot högre energikostnader, medan USA påverkas i mindre utsträckning. Samtidigt gynnas flera råvaruexporterande ekonomier av högre energipriser.

Tillväxt med ökade regionala skillnader

Den globala tillväxten väntas förbli positiv under 2026–2027 trots högre energipriser och stramare finansiella förhållanden. USA fortsätter att visa motståndskraft, med stöd av investeringar och produktivitetsutveckling.

Europa utvecklas fortsatt svagare, medan flera tillväxtmarknader gynnas av investeringar och stark inhemsk efterfrågan. Indien och Sydostasien förblir viktiga tillväxtmotorer, samtidigt som Kina fortsatt får stöd av export och ekonomiska stimulanser.

Inflationen fortsätter ned – men långsammare

Inflationen fortsätter att falla tillbaka, men utvecklingen går långsammare än tidigare väntat. Högre energikostnader och fortsatt stark investeringsaktivitet bidrar till att hålla inflationstrycket uppe i flera regioner. Centralbankerna väntas därför behålla en försiktig hållning, där eventuella räntesänkningar sker gradvis och i ett långsamt tempo.

Europa står fortsatt inför större inflationsutmaningar än USA, där energipriser och svag produktivitetsutveckling bidrar till en mer utdragen normalisering.

Risker i en mer splittrad ekonomi

Riskbilden handlar i allt högre grad om ökade skillnader mellan regioner och marknader snarare än risken för en global recession. En stark amerikansk ekonomi, högre räntor och en starkare dollar bidrar till stramare finansiella villkor, särskilt i ekonomier med stort externt beroende.

Samtidigt fortsätter investeringar och produktivitetsutveckling att stödja tillväxten. Den globala ekonomin präglas därmed av fortsatt motståndskraft, även om skillnaderna mellan regioner väntas öka och inflationen falla tillbaka i långsammare takt än tidigare bedömningar.

Omvärldsutveckling & utblick

Den globala ekonomin befinner sig fortsatt i ett vänteläge, men de realekonomiska effekterna av den geopolitiska oron har hittills varit begränsade. En stabilisering i Mellanöstern skulle kunna bidra till ett förbättrat marknadssentiment.

Räntemarknaderna var relativt stabila under månaden. Den amerikanska tioårsräntan låg kvar på 4,4 procent, medan svenska långräntor sjönk något. Samtidigt föll oljepriset tillbaka i takt med ökade förhoppningar om stabilare energiflöden genom Hormuzsundet.

Börsutvecklingen har fortsatt att stödjas av investeringar inom AI och datacenter, där efterfrågan på halvledare och minneschip är stark. Utsikterna är fortsatt försiktigt positiva, men höga förväntningar inom vissa sektorer gör marknaderna mer känsliga för besvikelser.

Svenska aktier

Den svenska börsen följde de europeiska marknaderna och steg med 3,0 procent (SBX-index). Avslutningen på rapportsäsongen visade att flera verkstadsföretag ser framtiden med tillförsikt, däribland gruvrelaterade verksamheter samt bolag inom lastvagnar, verkstadsmaskiner och industriella insatsvaror.

Samtidigt har mer cykliska verksamheter, som massa- och pappersindustrin, haft en svag försäljnings- och vinstutveckling. Flera större bolag har genomfört kompletterande förvärv, däribland Latour, Lifco, Nibe och Thule.

Globala aktier

Vi såg en fortsatt stark utveckling på börserna under maj månad, där kriget i Mellanöstern hittills inte har satt några djupare spår i tillväxtutsikterna. Den viktigaste drivkraften är investeringarna i AI och datacenter, där efterfrågan på avancerade halvledare och minneschip växer mycket kraftigt. De förväntade effektivitetsvinsterna från dessa investeringar är också betydande.

I USA steg S&P 500-index med 5,0 procent och nådde återigen en ny all-time high. På tillväxtmarknaderna ledde halvledarföretag som TSMC, Samsung Electronics och SK Hynix utvecklingen, och Taiwan samt Sydkorea tillhör de börser som utvecklats starkast i år.

Med en lägre andel IT-bolag var utvecklingen på de europeiska börserna mer dämpad, där Euro Stoxx 50 i euroområdet steg med 3,0 procent. På kort sikt är det rimligt att förvänta sig en något mer försiktig börsutveckling, då vinstutvecklingen förr eller senare behöver komma i kapp de höga förväntningarna inom indextunga och marknadsledande sektorer.

Nordiska räntor

Räntemarknaderna präglades under maj av en kombination av geopolitisk osäkerhet och förväntningar på centralbankernas fortsatta agerande. Svenska och tyska tioårsräntor handlades kring 2,7–3,0 procent, medan den amerikanska tioårsräntan låg kvar runt 4,4 procent. Fed, ECB och Riksbanken valde att avvakta med förändringar av styrräntorna, medan Norges Bank höjde styrräntan till 4,25 procent och signalerade att ytterligare höjningar kan bli aktuella om inflationen inte dämpas.

Kreditmarknaden utvecklades starkt under månaden och kreditspreadarna i både Europa och USA fortsatte att minska i takt med förbättrat marknadssentiment. Även den nordiska high yield-marknaden utvecklades starkt under månaden, med fortsatt spreadkompression, hög aktivitet på primärmarknaden och stark investerarefterfrågan. Emissionsvolymerna har varit fortsatt höga under året och utvecklingen pekar mot ett nytt rekordår för den nordiska high yield-marknaden.