Nyhetsbrev juli 2026
7 juli, 2026
Borgs Summering: Investeringsdriven tillväxt i en mer differentierad världsekonomi
Makroekonomiska insikter från Anders Borg – medlem i Hjertas affärsråd
Den globala ekonomin fortsätter att utvecklas motståndskraftigt trots den geopolitiska oron i Mellanöstern. Energimarknaderna har samtidigt visat sig mer motståndskraftiga än befarat, vilket har flyttat fokus från energimarknaden till finansiella förhållanden, investeringar och produktivitetsutveckling.
Investeringsdriven tillväxt breddas
Den globala tillväxten drivs alltmer av investeringar och produktivitetsutveckling snarare än av en bred konsumtionsuppgång.
USA fortsätter att utvecklas starkt, med stöd av investeringar inom artificiell intelligens, infrastruktur och industri. Europa återhämtar sig gradvis tack vare lägre energikostnader och förbättrad industriell aktivitet, även om svag produktivitet och stramare finansiella förhållanden fortsatt håller tillbaka konsumtionen.
Skillnaderna mellan tillväxtmarknaderna fortsätter att öka. Indien, Sydostasien och Nordasien gynnas av stark investeringsaktivitet och hög inhemsk efterfrågan, medan Kinas återhämtning fortsatt drivs av export, investeringar i tillverkningsindustrin och ekonomiska stimulanser. Hushållskonsumtionen utvecklas däremot fortsatt svagare.
Inflationen fortsätter att normaliseras
Inflationen fortsätter att falla tillbaka när energimarknaden stabiliseras och leveranskedjorna förbättras. Samtidigt är det i högre grad tjänsteinflation, arbetsmarknad och finansiella förhållanden som påverkar inflationstakten, snarare än energipriserna.
Centralbankerna väntas därför behålla en försiktig och databeroende hållning. Även om inflationen gradvis närmar sig målen bedöms styrräntorna ligga kvar över en neutral nivå under en längre tid.
Regionala skillnader och finansiella förhållanden i fokus
Riskbilden handlar i allt mindre utsträckning om en bred energikris och i allt högre grad om regionala skillnader och finansiella förhållanden. En stark amerikansk ekonomi, högre realräntor och en stark dollar bidrar till stramare finansiella villkor, särskilt för ekonomier med stort externt beroende.
Samtidigt fortsätter investeringar, produktivitetsutveckling och strukturella reformer att stödja tillväxten. Regional allokering, sektorval och noggrant bolagsurval blir därmed allt viktigare i en miljö där skillnaderna mellan marknaderna ökar.
Omvärldsutveckling & utblick
Omvärldsbilden är i stort sett oförändrad. Amerikanska företag gynnas fortsatt av den höga investeringsaktiviteten inom artificiell intelligens, digitalisering och datacenter, vilket bidrar till en starkare tillväxt än i Europa. Företagen ger samtidigt en överlag optimistisk bild av utsikterna för det andra halvåret, och stigande företagsvinster fortsätter att stödja aktiemarknaderna.
De stigande långräntorna utgör den främsta osäkerhetsfaktorn. De speglar en fortsatt stark ekonomisk aktivitet men innebär också högre avkastningskrav, vilket kan påverka värderingarna.
Historiskt innebär sensommaren och hösten ofta större svängningar på aktiemarknaden. Tillsammans med relativt höga värderingar talar det för en mer dämpad utveckling på kort sikt, även om de långsiktiga utsikterna fortsatt bedöms som goda.
Svenska aktier
Stockholmsbörsen backade med 1,1 procent (SBX-index) under månaden. Fokus låg på rapportsäsongen, där flertalet bolag redovisade halvårsresultat som överträffade marknadens förväntningar. Ericsson kom in något över förväntan, men mer försiktiga utsikter för det tredje kvartalet ledde till en måttlig kursnedgång.
Även verkstadssektorn visade styrka, där Volvo Group, Atlas Copco och SKF redovisade starka resultat och god lönsamhet. Antalet negativa överraskningar var begränsat, men Volvo Cars hörde till undantagen och presenterade ett svagare kvartal. Samtidigt ger orderstocken för den nyligen lanserade EX60-modellen visst stöd framåt.
Globala aktier
Trots fortsatt oro i Mellanöstern och ett stigande oljepris har börshumöret förblivit starkt. Rapportsäsongen inleddes övertygande i USA, där bankerna överträffade högt ställda förväntningar. Efter starka rapporter från Microsoft och Amazon återhämtade sig börsen från en svag start på månaden. S&P 500-index föll dock med 2,2 procent under juli, mätt i svenska kronor.
I Europa steg aktiekurserna och Euro Stoxx 600 nådde nya rekordnivåer. Indexet ökade med 1,5 procent under månaden, räknat i svenska kronor. Rapportsäsongen var mer blandad än i USA, men resultaten låg sammantaget väl i linje med marknadens förväntningar.
Bolag med exponering mot AI och datacenter har haft en volatil börsutveckling, samtidigt som resultatutvecklingen i sektorn fortsatt varit mycket stark. Sammantaget framstår förutsättningarna för den globala ekonomin som fortsatt gynnsamma, även om förväntningarna på den framtida utvecklingen är relativt höga.
Sammantaget framstår förutsättningarna för den globala ekonomin och aktiemarknaden som fortsatt relativt gynnsamma.
Nordiska räntor
Räntemarknaderna präglades under juli av ökad geopolitisk oro i Mellanöstern, vilket bidrog till stigande energipriser och förnyad inflationsoro. Detta ledde till högre långa marknadsräntor i takt med att investerarna justerade sina förväntningar mot bakgrund av risken för mer uthållig inflation än tidigare bedömt. Den svenska tioåriga statsobligationsräntan avslutade månaden på 3,0 procent, den tyska på 3,2 procent och den amerikanska på omkring 4,7 procent.
ECB, Federal Reserve och Riksbanken lämnade samtliga styrräntor oförändrade och betonade ett fortsatt databeroende förhållningssätt, där inflation och energipriser väntas få stor betydelse för kommande räntebeslut.
Kreditmarknaderna utvecklades stabilt under juli. High Yield-obligationer utvecklades bättre än Investment Grade-obligationer, medan den nordiska High Yield-marknaden överträffade sina globala motsvarigheter. Emissionsaktiviteten i Norden var dämpad under juli till följd av sommaruppehållet, men väntas åter öka under augusti.
